“抓住歷史窗口”！多家公募布局醫(yī)藥賽道 或?qū)⒂哪旮咴鏊?/h1>

2024年06月30日 01:25

來源： 券商中國

編輯：東方財富網(wǎng)

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【“抓住歷史窗口”！多家公募布局醫(yī)藥賽道 或?qū)⒂哪旮咴鏊佟俊袄溟T出口碑”已成為公募吸取市場經(jīng)驗教訓(xùn)后的產(chǎn)品發(fā)行布局新策略。在熱門高位，發(fā)產(chǎn)品容易、做產(chǎn)品難、后續(xù)產(chǎn)品口碑難保證的環(huán)境下，不少公募選擇在醫(yī)藥賽道冷門環(huán)境下密集布局新品，有望抓住超低位的做多窗口，為產(chǎn)品打造基金公司和持有人雙贏的口碑。

　　“冷門出口碑”已成為公募吸取市場經(jīng)驗教訓(xùn)后的產(chǎn)品發(fā)行布局新策略。

　　在熱門高位，發(fā)產(chǎn)品容易、做產(chǎn)品難、后續(xù)產(chǎn)品口碑難保證的環(huán)境下，不少公募選擇在醫(yī)藥賽道冷門環(huán)境下密集布局新品，有望抓住超低位的做多窗口，為產(chǎn)品打造基金公司和持有人雙贏的口碑。

　　多位醫(yī)藥基金經(jīng)理強調(diào)，今年下半年開始，醫(yī)藥行業(yè)將面臨有可能是最近四年來相對較好的增速，其中更為看好創(chuàng)新藥方向，由于政策的全面改善帶來醫(yī)藥賽道尤其是創(chuàng)新藥股票的投資貝塔將得到大大改善。

　　抓住賽道歷史窗口，公募看好醫(yī)藥

　　在績優(yōu)基金重倉股難見醫(yī)藥賽道股票的背景下，漸成冷門的醫(yī)藥賽道正成為公募打造超額收益、為新基金打造好口碑潛在來源和外部條件。

　　證券時報·券商中國記者注意到，在醫(yī)藥股票表現(xiàn)低迷的環(huán)境下，公募基金公司吸取新產(chǎn)品發(fā)行的歷史教訓(xùn)，從熱門賽道高位推賽道產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)槔溟T賽道低迷期布局賽道基金，尤其是近期多只醫(yī)藥健康主題類基金密集發(fā)行，或體現(xiàn)出基金公司在賽道股的低位為持有人抓住市場難得的投資窗口，亦為新產(chǎn)品未來的口碑打造潛在的好形象，包括平安醫(yī)藥精選基金、大成恒生醫(yī)療保健基金、工銀瑞信健康產(chǎn)業(yè)基金等一批新產(chǎn)品在最近兩周內(nèi)密集推出。

　　關(guān)于新產(chǎn)品在當前市場冷門環(huán)境中抓窗口的策略，以及醫(yī)藥行業(yè)的潛在投資利好，平安醫(yī)藥基金經(jīng)理周思聰解釋她對醫(yī)藥賽道彈性機會的判斷。管理多只醫(yī)藥基金的周思聰向證券時報·券商中國記者表示，當下醫(yī)藥板塊行情總體偏弱，但是細分行業(yè)中的個不少個股漲幅位居前列，上半年醫(yī)藥行業(yè)也是股票創(chuàng)新高個數(shù)最多的板塊之一，不少創(chuàng)新藥個股創(chuàng)出新高。醫(yī)藥行業(yè)是與每個人的生活密切相關(guān)的行業(yè)，這是一個真正意義上會有長期機會的行業(yè)。

　　周思聰強調(diào)，從今年下半年開始，醫(yī)藥行業(yè)將面臨有可能是最近四年來相對較好的增速，其中更為看好創(chuàng)新藥方向，由于政策的全面改善帶來創(chuàng)新藥國內(nèi)發(fā)展環(huán)境的大幅改善，今年各個地方都在不斷落實出臺創(chuàng)新藥的發(fā)展支持政策，將其明確列為新質(zhì)生產(chǎn)力，它就是現(xiàn)階段中國企業(yè)有優(yōu)勢的新質(zhì)生產(chǎn)力的體現(xiàn)。此外，從出海角度看，創(chuàng)新藥也成為了出海最強音。周思聰表示，可以看到，去年中國創(chuàng)新藥出海達到400億美元，而且打破了多項國內(nèi)和國際的紀錄，整個下半年，機構(gòu)普遍預(yù)期醫(yī)藥行業(yè)大Beta都會比之前好很多，同時依然看好之前看好的創(chuàng)新藥板塊。

　　關(guān)于最具吸引力的高彈性細分方向，上述基金經(jīng)理認為首先是ADC（抗體偶聯(lián)藥物），這是癌癥治療3.0新的階段，是全球新一輪大的產(chǎn)品周期，也是中國企業(yè)非常具有優(yōu)勢的領(lǐng)域。其次是雙抗，包括自免，還有大的癌癥領(lǐng)域，一方面是在新的醫(yī)保政策之下，國內(nèi)產(chǎn)品周期能夠在醫(yī)保里面放量；另一方面，她也看好在新出海背景之下，持續(xù)性能夠出海的創(chuàng)新藥的各種子方向。

　　底部信號顯現(xiàn)，醫(yī)藥賽道基金短守長攻

　　醫(yī)藥雖然短期表現(xiàn)低迷，但因長期跌幅已相當大，不少基金經(jīng)理認為醫(yī)藥賽道當前投資具有“雙重優(yōu)勢”，既在短期策略上醫(yī)藥因前期表現(xiàn)落后，會具有防御性特點；而中長期角度則因跌幅大、后續(xù)訂單釋放拉動業(yè)績又將具有更大的彈性空間。

　　摩根士丹利基優(yōu)享混合基金經(jīng)理趙偉捷判斷，政策預(yù)計對部分醫(yī)藥企業(yè)2025年的業(yè)績會產(chǎn)生明顯影響。另外，胰島素集采續(xù)約結(jié)果出爐，部分產(chǎn)品價格有所回升，此舉有望打破行業(yè)螺旋式降價的擔憂。同時，醫(yī)藥行業(yè)估值處于底部區(qū)間，機構(gòu)持倉不擁擠，目前申萬醫(yī)藥行業(yè)TTM估值不到30倍，處于過去10年估值底部區(qū)間。假如2024年板塊實現(xiàn)10%左右利潤增速，板塊對應(yīng)2024年估值會進一步回落至25倍附近。考慮到醫(yī)藥板塊的剛需屬性和久期較長的特性，防御屬性凸顯。

　　銀華基金馬君認為，近期伴隨大盤縮量，醫(yī)藥的成交量也沒有繼續(xù)放大，處在加速下跌情緒低迷的過程中，從技術(shù)角度看釋放出一定的底部信號。風(fēng)格上來看，成長風(fēng)格的科創(chuàng)板創(chuàng)新藥藥劑個股具備相對收益，而泛紅利風(fēng)格內(nèi)部分化，藥店中藥板塊持續(xù)回調(diào)。從細分子行業(yè)來看，上周跑贏全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的有化學(xué)原料藥、血制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等。

　　上述基金經(jīng)理分析稱，近年來國外GLP-1類單靶雙靶藥物適應(yīng)癥不斷擴展，從降糖到減重，同時還開展了心腦血管、NASH、慢性腎病及阿爾茲海默癥等臨床試驗，GLP-1類藥物在全球范圍內(nèi)銷售額快速增長，而新上市的雙靶產(chǎn)品更是處于產(chǎn)品放量初期，銷售增速快速爬坡，海外減肥藥龍頭業(yè)績高增股價大漲，多肽產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)向上。國內(nèi)多肽原料藥龍頭公司品種布局齊全，生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)先，隨著產(chǎn)能逐漸釋放，從去年至今業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。

　　創(chuàng)新藥股票更是成為許多公募基金經(jīng)理挖掘高彈性與超額收益的核心品種，對此，馬君也強調(diào)，國內(nèi)部分創(chuàng)新藥個股有兩類受到資本市場青睞，一類是已經(jīng)展現(xiàn)出了快速商業(yè)化能力且有所兌現(xiàn)的，創(chuàng)新藥上市后銷量業(yè)績超預(yù)期，股價也接連上漲。另一類是雖然還沒有商業(yè)化管線，但其重磅管線的關(guān)鍵適應(yīng)癥臨床數(shù)據(jù)也不錯，具備或者有可能具備海外大藥企大資金背書的特點，這一類創(chuàng)新藥制劑個股股價也比較堅挺，這兩類創(chuàng)新藥制劑個股是今年以來被資本市場持續(xù)看好，走勢不錯的個股，這也是國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展到目前階段之后擇優(yōu)的選擇，符合全產(chǎn)業(yè)鏈支持創(chuàng)新藥政策促進創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向。

　　華安基金亦表示，政策推進醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級，鼓勵具備條件的醫(yī)療機構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠程診療、手術(shù)機器人等醫(yī)療裝備更新改造等利好或提現(xiàn)在未來業(yè)績上，總體來看，當前醫(yī)療設(shè)備更新已到各省開始出臺具體規(guī)劃階段，后續(xù)全國總投資額值得期待，資金來源較為多元化，隨著后續(xù)政策推進，增量訂單有望逐步落地。

　　醫(yī)藥與“科特估”背景的聯(lián)系也被公募判斷將重塑低估的醫(yī)藥科技企業(yè)估值。上述基金公司稱，“科特估”概念是“中特估”的衍生，即“科技特色估值”的簡稱，包括“優(yōu)勢制造、中國自造和先進智造”三個方面?！翱铺毓馈迸c“中特估”的概念有異曲同工之妙，前者可被視為后者在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的延伸和深化。在政策大力扶持下，“科特估”行業(yè)近年來不斷發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，有助于推動低估值的科技創(chuàng)新股價值重塑。從醫(yī)藥細分領(lǐng)域來看，創(chuàng)新藥、生物技術(shù)等新質(zhì)生產(chǎn)力均屬于知識技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)空間大，但估值相對于美股仍有較大提升空間。未來隨著創(chuàng)新扶持政策的不斷落地、創(chuàng)新成果在業(yè)績層面逐步兌現(xiàn)，“醫(yī)藥科特估”板塊將有望修復(fù)估值水平，改善融資可得性。

（文章來源：券商中國）

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