楊德龍：3000點(diǎn)之下繼續(xù)堅(jiān)持“只買(mǎi)不賣(mài)”的策略 逢低布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　周五，滬深兩市出現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì)，一改之前不斷的調(diào)整。市場(chǎng)信心有所回升，但是整體市場(chǎng)成交量依然不高，反映出當(dāng)前多空分歧依然較大。大盤(pán)在上周五收盤(pán)的時(shí)候，集合競(jìng)價(jià)跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，本周出現(xiàn)了震蕩探底的走勢(shì)。3000點(diǎn)是A股市場(chǎng)的一個(gè)重要的整數(shù)關(guān)口，在3000點(diǎn)之下，很多優(yōu)質(zhì)的公司是被嚴(yán)重錯(cuò)殺的。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)信心依然不足的情況之下，我也多次呼吁機(jī)構(gòu)投資者以及國(guó)家隊(duì)能夠加大入市力度。不僅要托底3000點(diǎn)，還要向上拉升10%-20%，形成一個(gè)上行的趨勢(shì)，徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的下行趨勢(shì)。一旦形成賺錢(qián)效應(yīng)，場(chǎng)外投資者可能會(huì)結(jié)束觀望的態(tài)度，進(jìn)入市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行布局。堅(jiān)持價(jià)值投資知易行難，特別是A股市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)三年的下跌，很多好股票跌幅也不小，甚至有的已經(jīng)打了三折、四折，這時(shí)候我們更應(yīng)該堅(jiān)定信心，抓住十年一遇的底部布局機(jī)會(huì)，迎接下一輪的行情。

　　我第一次到宜賓現(xiàn)場(chǎng)參加五糧液股東大會(huì)，和上個(gè)月29號(hào)參加茅臺(tái)股東大會(huì)一樣，人氣很旺，堪稱(chēng)千人大會(huì)。近年來(lái)以茅臺(tái)、五糧液為代表的這些龍頭公司股東大會(huì)都會(huì)吸引近千投資者，不遠(yuǎn)萬(wàn)里來(lái)參加，實(shí)際上也反映出大家對(duì)于價(jià)值投資的認(rèn)可，以及對(duì)公司的基本面越來(lái)越關(guān)注，這是一件好事。

　　在茅臺(tái)、五糧液股東大會(huì)上，我遇到很多長(zhǎng)期的價(jià)值投資者，包括林園先生，每次在股東大會(huì)上我們一起喝茶交流，都能夠深切的感受到價(jià)值投資的魅力。很多長(zhǎng)期關(guān)注這些白馬股的投資者，他們?cè)诤茉绲臅r(shí)候就介入，一直以股東的心態(tài)持有，不在意短期股價(jià)的波動(dòng)，也很少看大盤(pán)走勢(shì)，但是每年會(huì)堅(jiān)持來(lái)現(xiàn)場(chǎng)參加一次股東大會(huì)，堅(jiān)定地做價(jià)值投資者，長(zhǎng)期的回報(bào)率遠(yuǎn)高于追漲殺跌的投資者。只要持有的時(shí)間足夠長(zhǎng)，這些好公司的投資者基本上都獲利頗豐，甚至有人賺了十倍、上百倍。這些例子再次說(shuō)明，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，只有把股票投資當(dāng)做投資好公司股權(quán)的長(zhǎng)期投資才能真正的實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，而追漲殺跌、頻繁交易往往是虧錢(qián)的根源，這已經(jīng)被反復(fù)驗(yàn)證。

　　在五糧液股東大會(huì)上，我也很有幸，獲得第一個(gè)提問(wèn)的機(jī)會(huì)。五糧液的董事長(zhǎng)曾總親自回答了我的問(wèn)題。我代表廣大投資者問(wèn)了大家最關(guān)注的問(wèn)題，近期飛天價(jià)格出現(xiàn)了下跌，并且跌幅較大，會(huì)不會(huì)影響包括五糧液在內(nèi)的高端白酒的銷(xiāo)售，白酒行業(yè)未來(lái)是否還能夠持續(xù)增長(zhǎng)？曾董事長(zhǎng)翔實(shí)地，而且誠(chéng)懇地回答了這些問(wèn)題，回應(yīng)了市場(chǎng)的關(guān)切。他表示，高端白酒未來(lái)的發(fā)展前景依然廣闊，特別是作為有品牌的高端白酒，未來(lái)依然有比較大的需求。其實(shí)，當(dāng)前不能簡(jiǎn)單地說(shuō)是消費(fèi)降級(jí)還是消費(fèi)升級(jí)。高端消費(fèi)品，依然有他的需求的人群；低端的消費(fèi)品，也有合適的人群。不同的消費(fèi)群體對(duì)消費(fèi)品的要求是不一樣的。長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)依然是主流，特別是對(duì)品牌白酒需求依然較大。而對(duì)于當(dāng)前大家比較關(guān)注的飛天價(jià)格下跌，應(yīng)該是階段性的現(xiàn)象，并不是一個(gè)長(zhǎng)期的現(xiàn)象，飛天價(jià)格穩(wěn)定在兩千以上問(wèn)題不大。

　　白酒作為消費(fèi)板塊中盈利能力比較強(qiáng)，業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定的行業(yè)，一直受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。很多白酒企業(yè)的毛利率高達(dá)50%以上，茅臺(tái)的毛利率更是達(dá)到90%以上，而很多普通白酒也有40%-50%毛利，凈利率高達(dá)30%以上，這說(shuō)明這個(gè)行業(yè)的盈利能力依然是非常強(qiáng)的，因?yàn)榘拙频呐浞缴习倌瓴蛔儯恍枰罅康难邪l(fā)投入，而且企業(yè)賺的錢(qián)即使全部分掉，也不會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)，這樣的行業(yè)就屬于好行業(yè)。

　　白酒行業(yè)的壁壘實(shí)際上就是品牌，人們飲酒除了自?shī)首詷?lè)以外，還要實(shí)現(xiàn)社交功能，所以它的品牌價(jià)值非常高，享受了比較高的品牌溢價(jià)，其實(shí)白酒的成本是比較低的，白酒說(shuō)白了就是糧食摻水。和很多消費(fèi)品行業(yè)相比，白酒行業(yè)的毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率都是最高的。雖然短期內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩影響到白酒等消費(fèi)品的銷(xiāo)量，但是長(zhǎng)期來(lái)看能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期、穿越牛熊周期的公司往往也在白酒等消費(fèi)板塊上。巴菲特一直鐘愛(ài)消費(fèi)股，其實(shí)就是看到了這一點(diǎn)。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一波快速的下行，充分的釋放了風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)信心短期內(nèi)受到了影響。如果在當(dāng)前，有更多的利好政策出來(lái)，推動(dòng)大家改善對(duì)于未來(lái)的預(yù)期，特別是對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，同時(shí)國(guó)家隊(duì)能夠加大入市力度，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的推遲，相信下半年A股市場(chǎng)仍有較大的概率走出上行的行情，帶來(lái)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。

　　著名的價(jià)值投資者李錄，給中國(guó)青年投資人提出了很多有價(jià)值的建議，跟大家分享幾條：

　　第一條，從簡(jiǎn)單的做起，真正的去懂一家非常簡(jiǎn)單的企業(yè)，從小的簡(jiǎn)單的生意做起，按照自己的興趣指引你去研究越來(lái)越復(fù)雜的企業(yè)，這個(gè)時(shí)候知識(shí)就一點(diǎn)一點(diǎn)建立起來(lái)了，而且是誠(chéng)實(shí)地建立起來(lái)了。

　　第二條，你發(fā)展出的能力圈，和你最好的朋友都是不一樣的，和其他所有人也都不一樣。你的能力圈越獨(dú)特，你抓到的機(jī)會(huì)也越多，在其他的人形成共識(shí)的時(shí)候，你會(huì)有非常獨(dú)特的、不同的看法。當(dāng)這種不同的看法表現(xiàn)出獨(dú)特的商業(yè)機(jī)會(huì)的時(shí)候，恰恰是你真正出彩的時(shí)候。

　　第三條，市場(chǎng)的存在，就是專(zhuān)門(mén)去發(fā)現(xiàn)人性的弱點(diǎn)。當(dāng)你過(guò)高估計(jì)自己的能力，然后又正好在市場(chǎng)里變得運(yùn)氣非常好的時(shí)候，比如突然之間贏了一下，這是最可怕的一件事。你會(huì)很容易進(jìn)入一種惡性循環(huán)，到最后這個(gè)市場(chǎng)一定會(huì)把你打敗。市場(chǎng)非常殘酷也非常真實(shí)。

　　第四條，任何一個(gè)簡(jiǎn)單的企業(yè)都不太容易，都是挺難的。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)有些人在不容易的行業(yè)里做得比別人更好，這時(shí)候你就能明白競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)是什么，是從哪來(lái)的。

　　第五條，賣(mài)出的情況大概可以總結(jié)為以下三種。第一，如果你犯了錯(cuò)誤的話(huà)，馬上就賣(mài)掉。第二，當(dāng)有其他更好的投資標(biāo)的的時(shí)候，價(jià)格和價(jià)值的比例、風(fēng)險(xiǎn)和收益的比例不如新的標(biāo)的的時(shí)候也會(huì)去賣(mài)出。第三，出現(xiàn)了比較極端的價(jià)格和價(jià)值的分裂，無(wú)論這個(gè)公司未來(lái)如何增長(zhǎng)，都很難去證明這樣的價(jià)格，在這個(gè)時(shí)候你也會(huì)需要去賣(mài)出，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候你的機(jī)會(huì)成本變成了現(xiàn)金。

　　給大家分享了五條李錄給中國(guó)青年投資者的建議，值得大家深思。

（文章來(lái)源：大河財(cái)立方）

(原標(biāo)題：楊德龍：3000點(diǎn)之下繼續(xù)堅(jiān)持“只買(mǎi)不賣(mài)”的策略，逢低布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) | 立方大家談)

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