A股為何跌跌不休 何時才能迎來反彈？下半年該怎么投？

　　6月27日，A股又雙叒叕跌了，滬指跌近1%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌超1%，有超4700只個股下跌。（來源：東方財富APP，統(tǒng)計截至2024/6/27，不作投資推薦）

　　兩市成交額6263億元，盤面上，銀行板塊逆勢領(lǐng)漲，半導(dǎo)體、新能源板塊下跌。

　　據(jù)新華社報道，中共中央政治局6月27日召開會議，研究進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化問題。會議決定，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議于7月15日至18日在北京召開。

　　熱門指數(shù)漲跌幅方面，中證白酒下跌1.31%，半導(dǎo)體下跌1.85%，中證醫(yī)療下跌1.94%，CS新能車下跌2.14%，光伏產(chǎn)業(yè)下跌2.35%。（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，統(tǒng)計截至2024/6/27，不作投資推薦）

　　銀行板塊逆勢領(lǐng)漲，紅利還能買嗎？

　　昨天A股表現(xiàn)低迷的原因，一方面，和匯率的波動有關(guān)。

　　6月26日，人民幣兌美元創(chuàng)下年內(nèi)新低，美元兌離岸人民幣突破了7.3這個重要關(guān)口。

　　同時，日元匯率也在持續(xù)下跌。6月26日，日元兌美元跌破160的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)1986年以來的新低。

　　市場預(yù)計，由于美聯(lián)儲今年降息的可能性正在減弱，日元的弱勢有可能延續(xù)。

　　不過對于人民幣匯率的走勢，機(jī)構(gòu)還是偏樂觀的。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，后期若離岸人民幣對美元匯率出現(xiàn)較大幅度波動，不排除央行通過加大離岸央票發(fā)行規(guī)模等方式，強(qiáng)化離岸人民幣流動性調(diào)節(jié)的可能。

　　另外，昨天上午，滬深交易所隔夜回購利率飆升，正值季度末市場流動性趨緊。

　　不過A股也并非沒有機(jī)會，銀行板塊近期表現(xiàn)突出，昨天繼續(xù)逆勢上漲，已經(jīng)是連續(xù)第三天上漲了。

　　其中，工商銀行股價再創(chuàng)歷史新高，總市值突破2.03萬億。

　?。▓D片來源：東方財富APP，統(tǒng)計截至2024/6/27，不作投資推薦）

　　并且截至6月27日，銀行板塊年內(nèi)上漲超15%，位居申萬一級行業(yè)首位。

　　（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，統(tǒng)計區(qū)間：2024/1/1~2024/6/27，不作投資推薦）

　　興業(yè)證券研報認(rèn)為，其背后一方面是經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善之下，銀行基本面以及估值的共振修復(fù)，另一方面也是今年追求高勝率和確定性的環(huán)境下，市場對于以銀行為代表的高股息方向的追逐。

　　那么以銀行、煤炭等為代表的紅利高股息板塊還能布局嗎？

　　國信證券最新研報指出，紅利資產(chǎn)仍是長期主線誕生前的穩(wěn)健底倉。從行業(yè)中性維度看，大盤風(fēng)格相對占優(yōu)。剔除白酒批價進(jìn)一步下跌帶來的拖累效應(yīng)，絕大部分行業(yè)內(nèi)部 6 月以來都是大市值占優(yōu)，“科8條”發(fā)布后科創(chuàng)板表現(xiàn)分化，其中小市值、臨近接近、低景氣標(biāo)的跌幅明顯。從長期勝率角度看，紅利資產(chǎn)仍舊是穩(wěn)健底倉配置選擇。

　　華泰證券研報也指出，“中特估”持續(xù)走強(qiáng)的原因在于政策導(dǎo)向、機(jī)構(gòu)資金遷移（初始倉位低、加倉空間大）及定力強(qiáng)（防御屬性強(qiáng)、穩(wěn)定高股息品種），是高勝率資產(chǎn)，科創(chuàng)板基于估值低、流動性改善的上漲多基于賠率思維，考慮科創(chuàng)板目前景氣有瑕疵（供給改善但需求多依仗于預(yù)期）、籌碼結(jié)構(gòu)欠佳、AI產(chǎn)業(yè)鏈參與度不夠且部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率仍在下行，中美半導(dǎo)體周期背離或?qū)⒊掷m(xù)，市場震蕩環(huán)境下不及勝率思維，因此科創(chuàng)短期可博弈，中期仍沿著挑選勝率資產(chǎn)的方向進(jìn)行，在紅利階段性調(diào)整下具備預(yù)期差的A50資產(chǎn)或是好的方向。

　　目前，中證紅利指數(shù)的估值處于適中的狀態(tài)，我們也整理了部分紅利相關(guān)的基金供大家參考，不過大家還是要警惕追高風(fēng)險，可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好對紅利和成長均衡配置，低位布局，更好地把握市場機(jī)會。

　　（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，規(guī)模統(tǒng)計截至2024/3/31，具體基金的相關(guān)風(fēng)險、基金經(jīng)理變更等情況詳見各基金法律文件及公告，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，不作投資推薦）

　　A股跌跌不休，后市怎么走？如何布局？

　　面對5月份以來跌跌不休的A股，大家的信心和耐心都要被消磨殆盡了。

　　對于最近幾個月的下跌，華泰柏瑞基金認(rèn)為，核心還是上行催化紛紛落空，沒有賺錢效應(yīng)帶來增量資金的推動，因此主力資金在關(guān)鍵的點位介入是必要也是及時的。即便不能扭轉(zhuǎn)短期的資金趨勢，也可能一定程度抵擋慣性，以時間換空間，等待投資者后續(xù)對數(shù)據(jù)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，這在未來1-2月是有可能發(fā)生的。

　　短期來看，華夏基金預(yù)計，市場可能繼續(xù)在多空因素交織中尋找平衡。但隨著政策托底力度加大以及重磅會議落地，諸多樂觀信號也在醞釀中蓄勢，有望為A股帶來新的上漲動能。

　　對于調(diào)整的時間，海通證券認(rèn)為，從歷史上看，市場在經(jīng)歷一段時間的上漲后，往往會出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，也就是所謂的“進(jìn)二退一”。數(shù)據(jù)顯示，歷次回吐過程中上證指數(shù)平均下跌49天（剔除2019年），上證指數(shù)、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指平均回撤14%左右、回吐前期上漲行情0.5-0.7左右的漲幅。

　?。▓D片來源：海通證券研究所《拾級而上，終可拿云——2024中期股市展望》，發(fā)布時間：2024/6/10，不作投資推薦）

　　海通證券認(rèn)為，目前，市場的關(guān)注點可能已經(jīng)重新回到了基本面，也就是公司的業(yè)績和經(jīng)濟(jì)的基本情況。雖然短期內(nèi)這些因素還需要時間來驗證，但從長遠(yuǎn)來看，隨著穩(wěn)增長政策的逐步實施和經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，市場或有望結(jié)束這種蓄勢待發(fā)的狀態(tài)。

　　面對即將到來的7月，我們也不妨樂觀一些。

　　從歷史A股表現(xiàn)來看，過去20年，上證指數(shù)在5月、6月、7月的下跌概率分別是55%、50%和40%。從概率來看，存在“七翻身”的可能。

　　（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)，統(tǒng)計截至2023/7/31，不作投資推薦）

　　7月份因為市場流動性通常會得到緩解，加上重要會議召開后政策紅利的發(fā)布和實施，會比流動性緊張的6月行情更值得期待。

　　對于后市可能占優(yōu)的方向，海通證券更看好低估低配、業(yè)績彈性更大的白馬板塊以及中高端制造和科技制造領(lǐng)域；中信證券更看好銀行、機(jī)械、家電、電子、新能源等制造業(yè)龍頭，以及醫(yī)藥和港股的互聯(lián)網(wǎng)和消費龍頭。

　　總之，市場的每一次起伏或許都是我們審視自己投資以及長遠(yuǎn)布局的機(jī)會，保持理性、冷靜分析、做好配置，或許才能幫助我們更好更快地走出低谷。

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