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年中盤(pán)點(diǎn) 券商都怎么看下半年市場(chǎng)?

2024年06月27日 09:11
來(lái)源: 天天基金

  本周開(kāi)局的市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)疑給投資者又帶來(lái)了一些困惑,尤其是當我們站在年中的分水嶺上,難免會(huì )思考:半年時(shí)間已逝,市場(chǎng)似乎又回到了那個(gè)“最初的起點(diǎn)”,接下來(lái)要怎么辦?

  不過(guò)越是在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候,我們越是需要先冷靜下來(lái)。在做決策之前,不妨先來(lái)看一看業(yè)內的專(zhuān)業(yè)機構都是怎么看的吧。

  一、年中盤(pán)點(diǎn),當前市場(chǎng)現狀如何?

  回顧年初以來(lái)市場(chǎng)表現,1月至2月初,市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪快速下跌,而后在一系列積極政策的推動(dòng)下,市場(chǎng)逐步震蕩修復,據wind數據顯示,此輪修復行情顯著(zhù)地提升了市場(chǎng)指數。

  但4月之后,細分行業(yè)漲跌分化開(kāi)始增大,賺錢(qián)效應就出現了差異。至5月,市場(chǎng)似乎進(jìn)入了休整期,市場(chǎng)情緒回落也比較明顯。而進(jìn)入6月后,市場(chǎng)似乎開(kāi)始了一個(gè)更為審慎的階段。

  1、市場(chǎng)層面:海通證券認為當前市場(chǎng)或已步入階段性蓄勢期

  海通證券認為,從歷史上看,市場(chǎng)在經(jīng)歷一段時(shí)間的上漲后,往往會(huì )出現一定程度的回調,也就是所謂的“進(jìn)二退一”。根據wind數據顯示,歷次回吐過(guò)程中上證指數平均下跌49天(剔除2019年),上證指數、滬深300、萬(wàn)得全A、創(chuàng )業(yè)板指平均回撤14%左右、回吐前期上漲行情0.5-0.7左右的漲幅。

圖片

  圖片發(fā)布日期:2024-06-10

  這種回調主要是由于市場(chǎng)在經(jīng)歷了初期的悲觀(guān)情緒修復后,基本面還沒(méi)有完全穩固,所以會(huì )出現一定程度的獲利回吐。如果我們以史為鑒,我們或許就不會(huì )在當前市場(chǎng)的這種休整狀態(tài)中過(guò)于恐慌。

  目前,市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)可能已經(jīng)重新回到了基本面,也就是公司的業(yè)績(jì)和經(jīng)濟的基本情況。雖然短期內這些因素還需要時(shí)間來(lái)驗證,但從長(cháng)遠來(lái)看,隨著(zhù)穩增長(cháng)政策的逐步實(shí)施和經(jīng)濟的修復,市場(chǎng)或有望結束這種蓄勢待發(fā)的狀態(tài)。

  2、宏觀(guān)層面:華泰證券認為當前市場(chǎng)存在三大矛盾

  華泰證券認為,當前A股市場(chǎng)面臨三大主要矛盾,這些矛盾的解決對于市場(chǎng)的走向至關(guān)重要:

  首先,地產(chǎn)需求何時(shí)穩???

  地產(chǎn)需求的穩定性是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分,其需求端的變化直接影響經(jīng)濟走勢和股市預期。華泰證券提出,市場(chǎng)正在密切觀(guān)察地產(chǎn)需求何時(shí)能夠穩定下來(lái),以及政策如何影響地產(chǎn)市場(chǎng)的復蘇。

  其次,制造業(yè)供給何時(shí)出清?

  制造業(yè)供給的出清時(shí)機也是市場(chǎng)的主要矛盾之一。供給過(guò)??赡軐е聝r(jià)格下跌和企業(yè)利潤受損,影響整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。華泰證券通過(guò)分析資本開(kāi)支與營(yíng)收、資本開(kāi)支與折舊攤銷(xiāo)的比率,預測產(chǎn)能周期可能在明年接近相對低位,意味著(zhù)供給端的壓力可能得到緩解。

  最后,資金籌碼是否出清?

  資金籌碼的分布狀況對市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性有重要影響。不過(guò),華泰證券也指出,目前內資和外資的倉位并不高,籌碼分布不是制約市場(chǎng)的主要因素。未來(lái)的資金流向將更多地受到財政政策、地產(chǎn)市場(chǎng)以及美元走勢等宏觀(guān)因素的驅動(dòng)。

  華泰證券認為這三大矛盾的解決需要時(shí)間來(lái)驗證,而市場(chǎng)預期和投資者情緒也將隨著(zhù)這些矛盾的逐步解決而發(fā)生變化。

  二、對于下半年A股市場(chǎng)券商如何看?

  1、中信證券:三大敘事將迎拐點(diǎn)

  中信證券認為,A股市場(chǎng)正站在一個(gè)關(guān)鍵的歷史節點(diǎn)上,過(guò)去影響市場(chǎng)表現的三大因素即將發(fā)生根本性的變化,這些變化預示著(zhù)市場(chǎng)將迎來(lái)重要的節點(diǎn)。

  1)拐點(diǎn)1:“先立后破”的經(jīng)濟新舊動(dòng)能轉換成效初顯,高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)將淡化規模,重視盈利,避免惡性競爭。在這個(gè)過(guò)程中,企業(yè)將不再單純追求規模的擴張,而是更加重視盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率。這種轉變意味著(zhù),投資者在評估企業(yè)價(jià)值時(shí),將更多地關(guān)注其盈利質(zhì)量和現金流狀況,而不是僅僅看規模大小。這將推動(dòng)企業(yè)更加注重內生增長(cháng)和創(chuàng )新驅動(dòng),從而提高整體經(jīng)濟的競爭力和可持續發(fā)展能力。

  2)拐點(diǎn)2:新“國九條”重新定位市場(chǎng)投融資功能,以投資者為本重塑市場(chǎng)生態(tài),提高A股回報預期。這包括嚴格把關(guān)資本市場(chǎng)的“一進(jìn)一出”,優(yōu)勝劣汰,夯實(shí)A股長(cháng)期回報的基礎;強化監管加大處罰,注重保護投資者,提高市場(chǎng)穩定性;以及政策引導分紅,提升投資回報。這些措施將有助于構建一個(gè)更加健康、透明和有活力的資本市場(chǎng),吸引更多的長(cháng)期資本投入,為投資者提供更加穩定和可預期的回報。

  3)拐點(diǎn)3:中美戰略博弈的天秤向中國傾斜,中國的戰略主動(dòng)性逐漸增強,在全球事務(wù)中發(fā)揮更重要的作用。隨著(zhù)中國在科技、貿易、金融等領(lǐng)域的快速發(fā)展,中國在全球舞臺上的戰略主動(dòng)性逐漸增強。這不僅為中國企業(yè)在全球市場(chǎng)中提供了更多的機遇,也為A股市場(chǎng)帶來(lái)了更多的國際關(guān)注和投資機會(huì )。

  這些拐點(diǎn)不僅僅是市場(chǎng)的短期波動(dòng),更是長(cháng)期健康發(fā)展的基石。投資者在面對這樣的市場(chǎng)環(huán)境時(shí),需要有前瞻性的視角,把握市場(chǎng)變化的脈絡(luò )。

  中信證券提出,下半年可以重點(diǎn)關(guān)注三大信號,政策信號、價(jià)格信號和外部信號。政策信號上,預計將推動(dòng)重點(diǎn)改革領(lǐng)域落地。價(jià)格信號方面,市場(chǎng)將密切關(guān)注核心城市房?jì)r(jià)的穩定性及地產(chǎn)政策的效果,同時(shí)觀(guān)察供給端控產(chǎn)保價(jià)政策對企業(yè)盈利的傳導情況。外部信號則體現在美國全球影響力的衰減與中國外交的積極布局,包括地緣政治格局的變化、美國國內議題的分裂態(tài)度,以及中國在全球合作和區域關(guān)系中的主動(dòng)作用增強。若此三類(lèi)信號能夠得到逐步驗證,市場(chǎng)或有望迎來(lái)積極行情的起點(diǎn)。

  2、中金公司:雙平衡的起點(diǎn)

  中金公司認為,當前中國經(jīng)濟正處在實(shí)體經(jīng)濟再平衡與貨幣供給再平衡“雙平衡”的起點(diǎn)。

  實(shí)體經(jīng)濟再平衡:中金公司指出實(shí)體經(jīng)濟的再平衡關(guān)鍵在于增加需求。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)持續下行,但非地產(chǎn)領(lǐng)域顯示出一定的韌性。中國金融周期的下半場(chǎng),房?jì)r(jià)調整對經(jīng)濟的傳導相對簡(jiǎn)單透明,同時(shí),基礎設施和經(jīng)濟結構的改善提升了供給效率。在這一背景下,提振需求成為實(shí)現供需再平衡的核心。中金公司認為,財政政策在這一過(guò)程中將發(fā)揮比貨幣政策更為重要的作用,特別是在通過(guò)財政投放貨幣來(lái)增加實(shí)體需求和提升交易貨幣需求方面。

  貨幣供給再平衡:中金公司認為貨幣供需再平衡的關(guān)鍵在于改善貨幣供給方式,當前私人部門(mén)對交易貨幣的需求偏弱,而對儲值貨幣的需求偏強的現象,貨幣增速放緩和金融“擠水分”的作用可能導致貨幣供給方式的轉變。中金公司預計,通過(guò)財政投放貨幣,可以直接增加實(shí)體需求,促進(jìn)實(shí)體供需再平衡,同時(shí)提升交易貨幣的需求,實(shí)現貨幣供需的再平衡。

  總體來(lái)看,中金公司認為,下半年A股市場(chǎng)的穩定與發(fā)展或將依賴(lài)于需求端政策的方向和力度,尤其是財政政策的作用。隨著(zhù)財政政策的逐步發(fā)力,下半年經(jīng)濟或將保持相對穩定,通脹水平可能逐步回升。在出口表現強勁的背景下,GDP增速預計將保持在合理區間,CPI通脹可能溫和回暖,而PPI的降幅或也有望得到改善。在政策支持和市場(chǎng)調節的共同作用下,A股市場(chǎng)可能有望實(shí)現供需雙平衡,為投資者帶來(lái)穩健的投資環(huán)境。

  三、關(guān)于下半年如何配置,券商們這么看

  1、興業(yè)證券:關(guān)注"15+3"資產(chǎn)

  興業(yè)證券指出,在當前全球政治和經(jīng)濟不確定性增加的背景下,投資者更加偏好確定性和高勝率的投資,“全球較為疲弱的宏觀(guān)環(huán)境下,龍頭企業(yè)基本面的相對優(yōu)勢日益顯著(zhù)?!?興業(yè)證券認為,盡管宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境存在挑戰,但龍頭企業(yè)因其基本面優(yōu)勢,仍具有較好的市場(chǎng)表現。此外,資金面上,被動(dòng)投資基金和保險資金等增量資金的流入,進(jìn)一步強化了大盤(pán)龍頭股的市場(chǎng)地位。

  基于這一判斷,興業(yè)證券推薦投資者關(guān)注"15+3"資產(chǎn),即那些凈利潤增速達到或接近15%且股息率超過(guò)3%的公司。這些資產(chǎn)不僅具備高景氣度、高ROE和高股息的特點(diǎn),而且在市場(chǎng)波動(dòng)中顯示出較強的抵御風(fēng)險能力和超額收益潛力。同時(shí)提醒投資者注意經(jīng)濟數據波動(dòng)、政策收緊和美聯(lián)儲加息等潛在風(fēng)險,建議在追求高勝率投資的同時(shí)保持審慎,密切關(guān)注市場(chǎng)變化。

  2、華泰證券:四條主線(xiàn)

  華泰證券提出四條主線(xiàn)進(jìn)行下半年的資產(chǎn)配置:首先是掙風(fēng)險溢價(jià)下修的錢(qián),關(guān)注A50產(chǎn)業(yè)巨頭和消費白馬股;其次是通過(guò)庫存視角,尋找那些主動(dòng)補庫且具備持續性的資產(chǎn),如消費電子、面板等出口鏈;第三是關(guān)注產(chǎn)能視角下,主動(dòng)擴產(chǎn)且有持續性的行業(yè),例如商用車(chē)、紡服等;最后是掙主題輪動(dòng)的錢(qián),關(guān)注氣候主題對農產(chǎn)品鏈的催化以及亞非拉城鎮化對電力需求的拉動(dòng)。

  華泰證券強調,下半年投資者應密切關(guān)注財政效力、地產(chǎn)效力和美元的實(shí)質(zhì)性變化,這些因素將是市場(chǎng)行情的主要驅動(dòng)力。

  3、中信證券:配置重心從紅利低波逐步轉向績(jì)優(yōu)成長(cháng)

  中信證券認為,隨著(zhù)經(jīng)濟新舊動(dòng)能轉換的成效顯現,高質(zhì)量發(fā)展導向下企業(yè)將更加重視盈利能力,同時(shí)新"國九條"政策將優(yōu)化市場(chǎng)投融資功能,提高A股的吸引力。因此在投資策略上,可從紅利低波配置逐步轉向關(guān)注績(jì)優(yōu)成長(cháng)股,特別是那些具備持續自由現金流增長(cháng)潛力的公司。

  在具體配置上,中信證券建議關(guān)注政策效果顯著(zhù)的新興產(chǎn)業(yè),如空天地一體化、產(chǎn)業(yè)智能化和生物制造等,以及具備穩定自由現金回報的行業(yè),例如水電、核電和財險。隨著(zhù)政策信號的明確和市場(chǎng)生態(tài)的重塑,投資者應重視銀行、機械、家電、電子、新能源等制造業(yè)龍頭,以及醫藥和港股的互聯(lián)網(wǎng)和消費龍頭。這些領(lǐng)域預計將在高質(zhì)量發(fā)展的背景下,展現出穩健的盈利能力和成長(cháng)潛力。

  4、海通證券:白馬占優(yōu)、制造為先

  海通證券認為,隨著(zhù)政策落地見(jiàn)效推動(dòng)宏微觀(guān)基本面改善,企業(yè)盈利復蘇支撐A股中樞上行,市場(chǎng)中期主線(xiàn)將逐漸明晰,低估低配、業(yè)績(jì)彈性更大的白馬板塊或將占優(yōu)。

  具體領(lǐng)域來(lái)看,可以關(guān)注優(yōu)勢不斷增強、業(yè)績(jì)確定性高的制造板塊:

  第一,中高端制造或有望率先破局。過(guò)去一段時(shí)間,對中國出口貢獻最大的就是以“新三樣”為代表的中高端制造,此外還包括家電、船舶等制造品。未來(lái)中高端制造需求空間廣闊,景氣度有望延續。

  第二,科技制造或有望引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。以ChatGPT為代表的人工智能超大規模預訓練模型,憑借其良好的通用性和泛化性,正顯著(zhù)降低人工智能的應用門(mén)檻,推動(dòng)人工智能技術(shù)在各領(lǐng)域大規模落地,關(guān)注消費電子、半導體、數字基建、AI應用等。

  小結

  在經(jīng)歷了市場(chǎng)的起伏波動(dòng)后,我們又重新站在下半年的新起點(diǎn)上。綜合各家觀(guān)點(diǎn)來(lái)看,盡管下半年仍然存在許多不確定性,但多數機構認為市場(chǎng)的復蘇和長(cháng)期健康發(fā)展還是有較多積極因素支撐的。

  在這樣的背景下,投資者應更加注重基本面分析,關(guān)注那些具有強勁業(yè)績(jì)支撐、政策利好和行業(yè)景氣度上升的板塊。同時(shí),也應密切關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟政策、市場(chǎng)流動(dòng)性以及國際政治經(jīng)濟形勢的變化,這些因素都可能對市場(chǎng)產(chǎn)生深遠的影響。

  市場(chǎng)的每一次起伏都是對投資者洞察力和決策力的考驗。太過(guò)激進(jìn)或者太過(guò)悲觀(guān)都于事無(wú)補,保持冷靜、理性分析、審慎配置,才是幫助我們在復雜多變的市場(chǎng)中把握機遇、直面風(fēng)險的關(guān)鍵。

 ?。ㄎ恼聛?lái)源:諾安基金)

(責任編輯:138)

 
 
 
 

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