鮑威爾突然“放鴿”！外資機構最新研判

　　美東時間8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在參加一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會時，向市場傳遞了迄今為止最明確的信號：美聯(lián)儲即將啟動降息周期。

　　未來美聯(lián)儲將如何把握降息節(jié)奏？美聯(lián)儲降息將如何影響全球市場？投資者應如何調整全球資產配置？以下是外資機構的最新研判。

　　美聯(lián)儲9月降息幾成定局

　　景順首席全球市場策略師Kristina Hooper認為，美聯(lián)儲將于9月份降息幾乎已成定局，并且很可能在11月份和12月份再次降息。她說：“我相信，美聯(lián)儲降息最初會較審慎。我認為美聯(lián)儲于9月份會議上宣布的降息幅度不會超過25個基點。如果9月份的降息幅度超過25個基點，這反而會引發(fā)市場恐慌，因為這說明美聯(lián)儲比以往更憂慮經(jīng)濟的健康?！?/p>

　　鮑威爾在演講時表示：“政策調整的時機已經(jīng)到來，方向是明確的，降息的時間和步伐將取決于即將到來的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風險的平衡。”嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones在最新一期的《嘉信理財投資播客》中表示除了這句重要的話之外，這次演講在某種程度上有些平淡無奇。

　　鮑威爾在提及降息步伐時沒有使用“漸進”一詞，令很多分析師認為美聯(lián)儲9月議息會議可能會大幅降息50個基點。對此，Kathy Jones并不認同并表示，美聯(lián)儲官員從未暗示過會降息50個基點。

　　嘉信理財表示，根據(jù)鮑威爾的言論，他顯然認為美聯(lián)儲可以在不對勞動力市場造成重大損害的情況下繼續(xù)降低通脹。這也意味著美聯(lián)儲并不擔心“硬著陸”。

　　嘉信理財認為，從現(xiàn)在到美聯(lián)儲9月議息會議之前，值得關注的數(shù)據(jù)包括8月的通脹數(shù)據(jù)和非農就業(yè)數(shù)據(jù)，以及8月30日公布的7月個人消費支出（PCE）價格指數(shù)。這些數(shù)據(jù)中的任何一個，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)，都可能影響美聯(lián)儲的決策。

　　匯豐晉信發(fā)布的研報表示，根據(jù)過去40多年的6次降息周期推算，本輪降息周期可能會持續(xù)至2026年底，美國聯(lián)邦基金利率最終或許會降至1%-1.25%。當然，從目前的情況來看，美國經(jīng)濟能否成功軟著陸，新一屆總統(tǒng)的經(jīng)濟政策是否會重新推高通脹水平等等，都有可能影響最終的降息進程。

　　美國經(jīng)濟能否軟著陸？

　　Kristina Hooper表示：“我們的基本情景是，美聯(lián)儲現(xiàn)在開始降息還不算太遲。如果美聯(lián)儲于9月份開始放寬貨幣政策，美國將有望避免陷入經(jīng)濟衰退。美國經(jīng)濟或將于2024年底或2025年初重拾加速增長。”

　　渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰指出，全球股市已經(jīng)收復了7月中旬以來的幾乎所有失地，因市場預期美聯(lián)儲將從9月開始減息，進而實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸。

　　摩根士丹利信貸研究主管Andrew Sheets表示，摩根士丹利認為經(jīng)濟增長不會顯著放緩，因此最終不會對信貸市場造成損害。但即將公布的數(shù)據(jù)非常重要。Andrew Sheets說：“最近種種跡象表明，市場的信心可能會迅速被動搖。事實上，盡管近期市場大跌后又迅速反彈，但對經(jīng)濟更敏感的周期性股票的表現(xiàn)，嚴重落后于防御性股票——這表明投資者對經(jīng)濟增長是否健康仍心存疑慮。經(jīng)濟能夠迅速復蘇當然很好，但是我們并非脫離困境，投資者應繼續(xù)關注未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否印證經(jīng)濟真的已經(jīng)復蘇。”

　　全球市場影響幾何？

　　Kristina Hooper認為，美元會進一步走軟，這應可為外國股票帶來利好。她尤其看好英國股票、加拿大股票和新興市場股票。（歐洲股市震蕩可能創(chuàng)造買入機會。）相關股票都擁有具吸引力的估值、更大的周期性敞口和即將降息的催化劑。

　　王昕杰表示，減息預期已導致美國債券收益率和美元走低。任何旨在寬松金融環(huán)境，引導美國經(jīng)濟軟著陸的政策舉措都將支持風險資產的表現(xiàn)，并將支持高收益?zhèn)谋憩F(xiàn)，后者是收益類投資組合的重要組成部分。

　　盡管如此，王昕杰認為，由于收益率溢價十分狹窄，因此高收益?zhèn)耐顿Y回報可能來自于收益率本身而不是價格上漲帶來的資本利得。隨著美聯(lián)儲減息，通過借入日元而展開的套利交易正在消退，因此，王昕杰說：“我們轉而戰(zhàn)術性看淡澳元兌日元匯率，套利交易常借助這一對貨幣進行。中國企業(yè)2季度盈利超預期，市場因此調高盈利預測。渣打銀行繼續(xù)看好那些有穩(wěn)定、良好派息記錄的優(yōu)質非金融類國企股?！?/p>

　　考慮到全球可能加速放寬貨幣政策，Kristina Hooper認為，鎖定更高的債券收益率，加大對投資級別信貸和市政債券敞口會是合理之舉。

　　匯豐晉信基金則表示，總體來看，在過往5-9次降息周期中，亞洲美元債、黃金、權益資產相對取得了較高的正收益比例和相對不錯的平均回報。相反，原油、大宗商品、美元相對而言表現(xiàn)較弱。但需要注意的是，各類資產價格走勢背后，除了美國降息的因素以外，往往還受全球經(jīng)濟變化、供需格局變化、氣候變化、地緣政治等多重因素影響，還需要投資者結合各種因素綜合分析。

　　摩根士丹利則發(fā)表報告指出，投資者應關注美國財政政策在2024年下半年及之后對市場日益增長的主導地位，并考慮新興市場債務、美國股票、貸款和房地產的機會。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：鮑威爾突然“放鴿”！外資機構最新研判)

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