債市又現(xiàn)波動 基民如何應(yīng)對？

　　近期債市再現(xiàn)顛簸，習(xí)慣了“收蛋”的養(yǎng)基人們心里多少有些緊張：最近債基凈值有些“情緒化”，可如何是好？

　　其實，如果拉長戰(zhàn)線會發(fā)現(xiàn)，所謂短期波動猶如海中小浪花，沒有必要驚慌。今天我們就用數(shù)據(jù)說話，看看最近的波動到底是怎么回事吧。

　　近期債市由晴轉(zhuǎn)陰，發(fā)生了什么？

　　今年以來，債市持續(xù)火熱。在國內(nèi)存款利率不斷下調(diào)的 “資產(chǎn)荒”的大背景下，固收類理財產(chǎn)品吸引了大量居民的資金申購，理財產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴張的同時又進一步推動了利率繼續(xù)下行。

　　由于長債利率下行較快，過程中也積累了一定的順周期風(fēng)險。近段時間以來，央行多次發(fā)聲警示長端利率風(fēng)險，明確指出當(dāng)前長期限債券的利率過低，與經(jīng)濟基本面的實際情況并不相符。

　　7月初，央行通過借入國債并在二級市場賣出的方式，增強了對長期國債收益率的調(diào)控能力，同時，階段性減免MLF質(zhì)押品，增加了市場可供出售的中長期債券規(guī)模，這些措施有助于緩解債市的供求壓力，對長債收益率進行糾偏 。

　　8月初，交易商協(xié)會查處部分中小金融機構(gòu)出借賬戶和利益輸送等國債交易違規(guī)行為；并指導(dǎo)多家大行集中凈賣出長期國債。

　　在這一背景下，8月2日至8月15日，國債的收益率曲線整體呈現(xiàn)出上升趨勢。1年期國債收益率上升了13.10個基點，7年期國債收益率上升了14.83個基點，10年期國債收益率上升了7.73個基點，而30年期國債收益率上升了4.35個基點，分別達到了1.52%、2.11%、2.21%和2.39%，凸顯了市場對監(jiān)管政策變動的高度敏感性。

　　官方的出手，會帶動長債利率的階段性上漲。而由于債券的價格和收益率呈現(xiàn)反向變化，此時債市很可能會出現(xiàn)下跌。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind；統(tǒng)計周期：2024/1/2-2024/8/16，歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不代表未來表現(xiàn)。

　　不過從長期來看，央行本意并非為了大幅抬高利率水平，債市整體趨勢尚未根本性逆轉(zhuǎn)，且為提振經(jīng)濟基本面，寬貨幣政策大概率延續(xù)，資產(chǎn)荒背景下債市友好環(huán)境并未改變，這或許是推動債市繼續(xù)走牛的基礎(chǔ)。

　　實際上，債市歷史走勢也不是一點風(fēng)浪都沒有，債基偶爾“丟蛋”也很正常，然而債市的短期波動并不影響其長期向上的趨勢?；仡櫄v史，以過去三年的萬得中長期純債型基金指數(shù)（885008）為例，即便是買在階段性高點，只要給予一定的時間和耐心，最終都填坑成功，并且續(xù)創(chuàng)新高。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，標(biāo)的指數(shù)：萬得中長期純債型基金指數(shù)（885008）；統(tǒng)計周期：2021/8/20-2024/8/20，歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不代表未來表現(xiàn)。

　　面對波動，“專業(yè)心態(tài)”很重要

　　盡管債市短期出現(xiàn)一定波動，但純債基金的收益通常來源于三個方面：票息收益、資本利得和杠桿收益。其中，票息收入具有較強的確定性，而資本利得則會隨著市場變化而變動。拉長時間來看，債市整體波動幅度較小，只要信用不出現(xiàn)問題，純債型基金的凈值往往走勢長期向上。

　　另外，如果實在管不住自己“躁動的手”，那么定開型純債基金產(chǎn)品也是個不錯的選擇。定期開放式的結(jié)構(gòu)設(shè)計，可以幫你免去“多動煩惱”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從長期收益來看，無論是普通純債基金指數(shù)還是定開型純債基金指數(shù)，在近10年每年都能獲得正收益，平均年化收益率分別為3.53%和4.66%，定開型純債基金指數(shù)略勝一籌。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind；標(biāo)的指數(shù)：中證純債債券型基金指數(shù)（930609）， 中證定期開放債券型基金指數(shù)（930895）；統(tǒng)計區(qū)間為2014年至2023年。歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不代表未來表現(xiàn)。

　　總得來說，在利率持續(xù)下行，高收益資產(chǎn)難覓的當(dāng)下，純債基金以其相對穩(wěn)定的特性持續(xù)受到基民青睞。

　　該類型基金產(chǎn)品除了適合低風(fēng)險投資者獲取相對穩(wěn)定的收益以外，對于風(fēng)險偏好相對較高的投資者來說，也是投資道路上值得信賴的壓艙石。所以說，投資還是要以“專業(yè)心態(tài)”著眼于長期，莫被暫時的小跌小漲擾亂了心緒。

　　債市短期壓力與長期機遇怎么看？

　　對于后期債市的表現(xiàn)，摩根士丹利基金固定收益投資部基金經(jīng)理陳言一認為：

　　從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2024年4月至7月期間，經(jīng)濟表現(xiàn)有所放緩，短期內(nèi)經(jīng)濟動能仍在探底，生產(chǎn)端數(shù)據(jù)尚可，需求端則整體偏弱。金融數(shù)據(jù)亦是如此，2024年7月，銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)放的貸款（不包括金融機構(gòu)間的貸款）自2019年以來首次出現(xiàn)負增長。

　　展望三四季度，經(jīng)濟穩(wěn)增長的壓力可能進一步加大，要實現(xiàn)全年經(jīng)濟增速的目標(biāo)，宏觀政策需持續(xù)發(fā)力，更加強勁的財政支持必要性較高。國債利率的持續(xù)下行或在某種程度上為財政政策發(fā)出了信號，暗示需要通過更多債券發(fā)行來支撐經(jīng)濟增長。

　　盡管當(dāng)前債券市場的波動更多受政策因素影響，短期內(nèi)市場情緒降溫，交易難度增加，部分金融機構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險選擇暫時觀望，但從中長期來看，債券市場終將回歸基本面，市場調(diào)整期或?qū)⑹沁m度布局的良機。

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